今天早上看财经新闻，发现日汇率波动比平时大不少。翻了一下，原来是日本央行刚刚宣布结束长达年的负利率政策，将政策利率从-0.1%上调至0%左右。这是日本自2007年以来首次加息，标志着持续了十余年的宽松货币政策正式转向。
从技术层面看，这次调整的度实很小，只有0.1个百分点，但象征意义很大。负利率是当年安倍经济学“三支箭”之一，目的是刺激银行放贷、推动通胀。如今日本核心CPI连续多月过2%，工资涨也创下30年新高，央行认为通胀目标已基本实现，是时候退出了。
不过市场反应有点纠结。日经指数跌后涨，因为加息对出口企业不利，但金融股受益于利差扩大。更键的是，日本是球最大的债权国，长期低利率为球套利交易提供了大量廉价日资金。一旦利率上升，这些资金可能回流日本，对新市场产生冲击。
我比较在意的是，日本央行同时表示将继续购买国债，避收益率急剧上升。这说明他们还是怕动作太猛引发市场动荡。从技术上看，日本国债规模占GDP比重过260%，加息意味着利息支出增加，财政压力会更大。所以这次更像是一次试探性的政策正常化，而非彻底转向。
接下来值得注的是日走势。过去两年日对美贬值过30%，加息后日短期走强，但长期趋势还得看美国利率走向。如果美联储下半年开始降息，日可能进一步升值。对于做跨境贸易或投资的人来说，汇率风险需要重新评估了。